Microsoft акции падают: куда движется компания в эпоху ИИ?

Microsoft's акции что-то сдали позиции за последние пару недель, и это не из-за Xbox на The Game Awards! 🤷‍♂️ Понятно, что многие хотели бы свалить всё на это, но это просто не так.

На самом деле, акции Microsoft за месяц просели примерно на 7%, хотя за год они всё равно в плюсе на 5%, а за пять лет — больше чем на 120%. CEOs, конечно, любят, когда их компания в топе, но в последнее время что-то странное происходит.

Инвесторы не парятся из-за отсутствия Xbox на The Game Awards. Убыток в 170+ миллиардов долларов — это, вероятно, больше, чем стоит весь Xbox. Причина падения акций Microsoft — это всё, что связано с ИИ, как напрямую, так и косвенно. Инвесторы нервничают из-за позиции компании.

Некоторые ИИ-акции растут, другие терпят убытки. Что происходит?(Источник: Bing Stock Tracker)

Падение акций Microsoft — это комбинация факторов, прямо или косвенно связанных с их позицией в области искусственного интеллекта.

ИИ сейчас двигает фондовый рынок. Компании типа NVIDIA, Meta, Oracle доминируют в этой сфере. Microsoft, благодаря партнерству с OpenAI, заняла второе место по рыночной капитализации, уступая только NVIDIA. NVIDIA поставляет серверные технологии для всего, от облачных вычислений до ИИ-нагрузок. Microsoft и Amazon просто перепродают их, чтобы другие компании могли строить свои ИИ-проекты.

Microsoft сама по себе не является новатором в ИИ, полагаясь на модели OpenAI. Одна из больших тревог инвесторов сейчас — будет ли этот ИИ-бум приносить прибыль. Компании вроде Oracle и Broadcom недавно сильно просели после разочаровывающих отчетов и прогнозов. Broadcom упала на 11% из-за разочарования в "бэклоге" заказов на 73 миллиарда долларов. Broadcom, Oracle, OpenAI и другие компании в последнее время полагаются на "обязательства покупки", но не могут фактически поставить вычисления из-за различных проблем.

Спрос на вычислительные мощности со стороны ИИ-компаний, особенно тех, кто использует стек NVIDIA, огромен и продолжает расти. CEO Microsoft Сатья Наделла недавно предупредил, что у них на складах лежат GPU, но просто нет электричества. Электросеть США буквально не справляется с потребностями гиперскейлеров, что пугает инвесторов — они думают, что мы можем достичь ближайшего предела роста инфраструктуры серверов.

Microsoft Azure "держит на полке" вычислительные мощности из-за проблем с электроэнергией.(Источник: Microsoft)

Компании вроде Microsoft и Google агрессивно работают над эффективностью, чтобы обойти эти узкие места. OpenAI тоже повысила эффективность своих моделей, когда вычисления не успевают за спросом. Но инвесторы, похоже, обеспокоены тем, что бизнес-модели, связанные с ИИ, могут никогда не принести прибыль.

Broadcom и Oracle напугали инвесторов предупреждениями о капитальных затратах, так как компании пытаются удовлетворить вычислительные потребности таких гигантов, как OpenAI и Anthropic. Oracle, которая в последние годы стала "ИИ-ориентированной" компанией, не оправдала прогнозов по выручке и прибыли. Они также предупредили, что капитальные затраты в 2026 году будут на 15 миллиардов долларов выше предыдущих прогнозов. Еще они показали отрицательный денежный поток, так как их ИИ-бизнес не приносит ощутимой прибыли. Инвесторы наградили их резким обвалом акций примерно на 11%.

Диверсифицированный бизнес Microsoft частично защищает её от таких скачков, но не полностью. Инвесторы пересматривают расходы на ИИ-инфраструктуру, так как оценки раздуваются до нереальных масштабов.

В частности, для Microsoft, тот факт, что новые модели Google Gemini Pro превосходят OpenAI в большинстве бенчмарков, всё больше рисует Alphabet как лидера. Google также контролирует большую часть технологического стека, имея собственную серверную инфраструктуру Tensor, что снижает затраты на работу с такими компаниями, как NVIDIA. Microsoft, по сообщениям, также снизила внутренние цели и прогнозы, поскольку потребители и компании, похоже, не готовы тратить деньги на их ИИ-продукты.

Есть и другие факторы. Генеральные прокуроры штатов США отправили Microsoft и другим ИИ-компаниям письмо с предупреждением исправить "бредовые" галлюцинации и подхалимство, после серии громких случаев "ИИ-психоза", когда технологии передавали опасные идеи уязвимым людям. Регулирование защищает людей (по крайней мере, теоретически), но часто считается вредным для прибыли (о нет!).

ИИ-акции возвращаются на Землю, но технология остаётся 🚀

Copilot не произвёл фурор, но корпоративные решения Microsoft, похоже, набирают обороты.(Источник: Getty Images | Anadolu)

Легко высмеивать Microsoft Copilot. Его слабые функции в Блокноте, Paint, Фотографиях и других продуктах Microsoft кричат о небрежности и плохом исполнении. Компания, похоже, не знает, какую роль ИИ должен играть в потребительских функциях Windows 11, несмотря на желание сделать Windows 12 ОС, ориентированной на ИИ (к раздражению пользователей).

Где Copilot показывает себя лучше — так это в корпоративных решениях. Создание ИИ-решений, соответствующих нормативным требованиям для юридических и финансовых фирм, кажется, становится выигрышным решением для Microsoft, где централизованные и контролируемые IT-решения блистают для компаний, уже работающих на Microsoft Azure. Github Copilot тоже можно назвать историей успеха, предлагая программистам более доступную альтернативу Claude от Anthropic.

Однако инвесторы всё чаще склоняются к тому, что Google станет лидером в области технологий и их внедрения. Google, медленно стартовав, своими ранними ИИ-усилиями просто навредил своему доминированию в поиске и выглядел глупо с известными ошибками в суммировании. Через пару лет их инструменты для генерации изображений Gemini Pro и Nano Banana значительно превосходят OpenAI, одним месяцем стерев ранние преимущества Microsoft.

Google обогнал Microsoft по рыночной капитализации и занял третье место, а Microsoft переместился на четвертое. Apple, как ни иронично, укрепила свои позиции, отказавшись от своих смехотворных попыток создать собственный ИИ и вместо этого решив использовать Google для своих ассистентов Siri "Copilot" и других ИИ-функций. Собственные решения Microsoft фактически оказались вытеснены с телефонов, возможно, навсегда.

Microsoft, не имея собственной телефонной платформы, снова вынуждена полагаться исключительно на Windows и корпоративный сегмент для продвижения своих ИИ-продуктов. Windows остаётся доминирующей силой в мире компьютеров, но ненависть к Windows 11 стала мейнстримом. Всё больше компаний и даже правительств переходят на open-source решения, Linux и другие альтернативы вместо Microsoft. Apple и Google фактически заблокировали Microsoft в мобильных вычислениях, чему способствовало недальновидное решение CEO Сатьи Наделла перестать инвестировать в Windows Phone.

Падение акций на ~5% не является чем-то шокирующим, но, как и игнорирование Microsoft журналом Time — это символично меняющихся ветров на фронтах ИИ. Microsoft доминировала в дискуссиях последние два года, но снова её старый соперник Google, похоже, готов занять лидирующую позицию.

На данный момент кажется, что Google вырвался вперёд в гонке ИИ, и это начинает сказываться на акциях Microsoft. Хотя корпоративный сегмент остаётся сильной стороной Microsoft, потребительский ИИ пока не оправдывает ожиданий, а проблемы с инфраструктурой и конкуренция с Google создают дополнительные сложности.