Spotify: Взлёт акций обернулся неожиданными финансовыми трудностями

Spotify опубликовал впечатляющие данные о росте пользовательской базы во втором квартале 2025 года, превзойдя ожидания как по ежемесячной аудитории (MAU), так и по числу премиум-подписчиков. Общее число MAU достигло 696 миллионов, увеличившись на 11% по сравнению с прошлым годом, а количество премиум-подписчиков выросло до 276 миллионов, что на 12% больше, чем годом ранее. Общий доход компании также вырос на 10% и составил 4,193 миллиарда евро.

Однако, более детальный анализ финансовой отчётности выявил некоторые неожиданные проблемы.

Операционная прибыль и социальные отчисления: в чём подвох?

Одной из основных проблем для Spotify во втором квартале стала операционная прибыль, которая оказалась ниже прогнозируемой и составила 406 миллионов евро. Ещё одним неприятным сюрпризом стали социальные отчисления в размере 116 миллионов евро – на целых 98 миллионов евро больше, чем ожидалось! Эти социальные отчисления представляют собой налоги на заработную плату, связанные с компенсациями в виде акций, и напрямую зависят от стоимости этих самых акций. Рост расходов на заработную плату, сопутствующие издержки и изменения в структуре доходов также помешали компании достичь целевых показателей операционной прибыли.

Представители Spotify отметили, что не учитывают колебания валютных курсов или цен на акции при составлении прогнозов, поскольку эти факторы находятся вне их контроля.

Реклама сдаёт позиции?

Ещё одна сфера, где Spotify демонстрирует признаки замедления, – это доходы от рекламы. В то время как выручка от премиум-подписок выросла на 12% в годовом исчислении, доходы от рекламы, напротив, снизились на 1%. Если учитывать постоянный валютный курс, то рост доходов от рекламы составил 5% в годовом исчислении, но зафиксированное снижение всё равно вызывает вопросы. Компания также пострадала от неблагоприятных колебаний валютных курсов, которые "съели" 104 миллиона евро от общего заявленного дохода. Всё это говорит о том, что рекламный бизнес остаётся нестабильным сегментом для Spotify.

Луч надежды: свободный денежный поток и выкуп акций

Несмотря на неоднозначные финансовые показатели, у Spotify есть и хорошие новости для инвесторов. Компания сгенерировала рекордный свободный денежный поток в размере 700 миллионов евро, в результате чего этот показатель за последние двенадцать месяцев (LTM) достиг 2,8 миллиарда евро. Благодаря этому Совет директоров одобрил увеличение существующей программы выкупа акций на 1 миллиард долларов, доведя общую разрешенную сумму до 2 миллиардов долларов (примерно 176 миллиардов рублей); эта мера призвана поддержать цену акций компании.

Мнение редакции MSReview: Несмотря на впечатляющий рост числа пользователей и подписчиков, Spotify сталкивается с финансовыми трудностями, связанными с ростом стоимости акций и нестабильностью рекламного рынка. Увеличение программы выкупа акций может поддержать цену акций в краткосрочной перспективе, но для долгосрочной стабильности компании потребуется решить проблемы с прибыльностью и диверсифицировать источники дохода.