В документах Microsoft говорится, что «около 70%» ее доходов от ИИ полностью сосредоточено на OpenAI, что кажется довольно нездоровым

На прошлой неделе акции Microsoft выросли благодаря ускоренному росту в сфере искусственного интеллекта. Однако детали квартальных отчетов компании, которые значительно превзошли ожидания Уолл-стрит, выявили существенное "но". Акции Microsoft поднялись почти на 30% за последний месяц, подтверждая ускорение роста бизнеса ИИ и здоровый денежный поток, несмотря на обширные капиталовложения компании в новые центры обработки данных. Тем не менее, появились сведения, которые ставят под сомнение эту новость.

Анализ Bloomberg омрачил потенциал доходов Microsoft от ИИ. Согласно раскрытым данным, OpenAI приносит около 70% всего дохода Microsoft, связанного с ИИ. Эти цифры основаны на прогнозах роста и предыдущих заявлениях, касающихся выручки от OpenAI.

Microsoft сообщила о миллионах платных рабочих мест Copilot в Microsoft 365, которые постепенно внедряются в различных государственных, общественных и частных секторах. Однако сопоставление с предыдущими раскрытиями показывает, что потребление графических процессоров и инфраструктуры, в частности от OpenAI, по-прежнему обеспечивает от 65% до 70% общего объема бизнеса Microsoft в сфере ИИ. Обучение таких платформ, как ChatGPT, и их предоставление клиентам остается краеугольным камнем ИИ-бизнеса Microsoft. Это потенциально проблематично и сопряжено с огромными рисками.

В игровой индустрии неудачный год Call of Duty привел к падению общего дохода Xbox на 11%, что стало причиной массовых увольнений. OpenAI, напротив, по оценкам, теряет от 10 до 20 миллиардов долларов в год при относительно скромном доходе в 2-5 миллиардов долларов. OpenAI поддерживается множеством инвесторов, и сама Microsoft остается одним из крупнейших спонсоров OpenAI, инвестируя миллиарды наличными, инфраструктурой, вычислительными кредитами и другими инструментами. На первый взгляд, заказы Microsoft на ИИ просто представляют собой счета OpenAI за вычисления, оформленные как доход.

Такое не редкость в бизнесе. Spotify годами работала в убыток, пока в конечном итоге не стала прибыльной (на миллиарды, следует отметить). Идея заключается в том, чтобы сжечь долги, быстро масштабироваться, изменить поведение пользователей и создать новые рынки. Затем, удерживая клиентов и делая их зависимыми, начать монетизировать. Microsoft и другие кредиторы OpenAI делают ставку на то, что однажды ChatGPT станет стандартом — незаменимым краеугольным камнем вычислений для миллиардов людей.

Но что, если этого не произойдет? Что, если люди предпочтут Claude или Gemini вместо ChatGPT? Что, если регуляторный контроль или общественное мнение станут еще хуже? Что, если выборы будут выигрываться на обещаниях блокировать новые центры обработки данных, а не развивать их?

Раскрытые данные указывают на то, что рост ИИ Microsoft является неорганическим и почти полностью сосредоточен на обучении моделей ChatGPT. Если бы OpenAI потерпела крах или замедлилась, Microsoft оказалась бы с миллиардными невозвратными затратами и огромными избыточными мощностями центров обработки данных.

Признаков замедления нет, напротив — именно поэтому цена акций взлетела. Однако также нет особых причин полагать, что весь этот сегмент хоть сколько-нибудь органичен.

Microsoft уже пытается диверсифицироваться, обучая собственные «более эффективные» модели MAI для потребительских приложений, одновременно стимулируя внешнее корпоративное внедрение. Компания также стала уделять больше внимания своим традиционным потребительским бизнесам, а именно Xbox и Windows, поскольку пренебрежение ими становится неприемлемым. Но ничто из этого не спасет Microsoft или ее акционеров, если так называемый «пузырь ИИ» действительно лопнет.

Будет интересно наблюдать, как генеральный директор Сатья Наделла проведет Microsoft через эту несколько беспрецедентную эпоху.

Евгений (MSReview): Текущая зависимость Microsoft от OpenAI для большей части своих доходов от ИИ создает значительные риски, подчеркивая потенциальную хрупкость стратегии, основанной на одном ключевом партнере.